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　　发现同学们在学习可持续增长率的时候都有同感，那就是“难”，还有听课的时候很明白，可是做题的时候却又发现不会，原因就是没有形成自己的解题思路！

　　那么今天就通过对陈老师做题思路的学习来分享一下自己的心得吧！

　　首先是打好基础：

　　可持续增长率：在下列条件下公司销售所能增长的最大比率。

　　假设条件：

　　1．不增发新股——即增加债务是唯一的外部筹资来源

　　2．经营效率不变——资产周转率和销售净利率维持当前的水平

　　3．财务政策不变——即资产负债率（或权益乘数）和股利政策（股利支付率或收益留存率）不变。

　　在这几个假设情况下，（1）资产、负债、所有者权益的增长率都不会变化。（2）净利增长率从-股利增长率=留存收益增长率，这几个率也不会变化。

　　可持续增长率=销售净利率*资产周转率*权益乘数*收益留存率/（1-销售净利率*资产周转率*权益乘数*收益留存率）。这里面需要注意的是，在推到这个公式时，没有用到销售净利率和股利支付率不变的假设。对之后的做题思路很重要。

　　其次，要明白题意

　　如果是关于可持续增长率与实际增长率的关系，那么就把握住一个原理：如果影响经营效率和财务政策的那些率保持不变，那么可持续增长率=实际增长率，如果有所增加，则本年>去年，如果有所下降，则本年可持续增长率，改变可持续增长五个假设中的某一个：

　　五个比率，由于上面提到的在推算可持续增长率公式时，没有用到销售净利率和股利支付率不变的假设。所以当用到销售净利率和股利支付率时，便可用增长率公式直接推出；当涉及到的比率为与资产有关的（资产负债率、权益乘数、资产周转率）则要用从公式入手，分析其分子分母的变化，从与分析分母相关的一直指标入手，从而得出其资产负债率、权益乘数、资产周转率。

　　股权融资的推算，外部股权融资：外部股权融资＝股东权益增加－留存收益增加。

　　陈老师上课时讲到的例子来巩固一下改变“五个率”的方法：

　　【例·计算题】E公司的2008年度财务报表主要数据如下（单位：万元）：

　　（2）假设该公司2009年度计划销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。

　　【正确答案】

　　① 设销售净利率为R，则：

　　在这里，销售净利率的公式是用增长率的公式直接推出来的。

　　②提高资产负债率：

　　因为资产周转率不变，所以资产增长率＝销售收入增长率＝10%，

　　所以预计总资产＝2000×（1＋10%）＝2200（万元）

　　由于销售净利率、留存收益率不变，则：

　　增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×留存收益比率＝1100×10%×0.6＝66（万元）

　　因为不发行股票：增加的留存收益＝增加的所有者权益

　　所以预计所有者权益＝1000＋66＝1066（万元）

　　负债＝总资产－所有者权益＝2200－1066＝1134（万元）

　　资产负债率＝负债/总资产＝1134/2200＝51.55%

　　这里面资产负债率的结果是通过分析与分子分母相关的指标，通过对一个相关指标的已知顺藤摸瓜，进而计算出资产负债率。

　　此类题目对我们公式的熟练程度要求非常高，所以要多做题，加强训练。其实考察可持续增长率就是在影响他的这“五个率”上面做文章，只要把握好公式之间的关系，明确解题思路就可以了。

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