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　　据《财新周刊》援引一位国开行高层称，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。

　　消息一出，“债转股”一词瞬间火爆了各大社交媒体。八年的尘封，债转股重出江湖。什么是债转股?为什么选择这个时候重出?相比以往，新的债转股有何不同?又会带来哪些悬念?

　　银行权利的转变

　　关于债转股，用专业点的话说，是银行将持有的债券资产转为对企业的股权投资。

　　通俗来看，就是银行借钱给企业，对企业有了债权，接着银行又成为了欠钱企业的股东，债权就自动转为了股权，即为债转股。

　　这样做有什么好处呢?其实银行降低了不良贷款率，企业也不用为还利息而担忧，一举两得，两全其美。

　　债转股主要有两大模式，分别为银行主导与政府主导。

　　银行主导，是国家允许商业银行持有非金融企业股权，对企业的不良贷款直接转换为对企业的股权。

　　政府主导，即商业银行将不良贷款剥离至政府设立的处置机构，由处置机构将持有债权间接转换为对企业的持股。

　　重出江湖有因

　　中国企业杠杆率过高，工商企业债务负担沉重，近5年商业银行不良贷款比率节节攀升，是债转股时隔八年再战江湖的主要原因。

　　高顿FRM研究院的袁杰指出,债转股可以直接降低银行的不良贷款比率，同时帮助企业去杠杆，减轻企业的经营压力，可谓是一剂灵药。

　　诚然，债转股也并不能包治百病。1999年至今，AMC扔大量持有股份。企业股权转让、股票上市限制多，转股对象均国有属性，AMC的退出障碍很大。

　　在此情况下。至今仍未退出的股权，成了AMC无法收回的资金，无法偿还贷款和兑付债券，不良资产的最终持有者实则是政府。

　　这样看来，最后的风险，依然还是转嫁到了政府的手上。

　　新债转股的三大悬念

　　李克强总理表示，优于一些行业、企业经营困难，导致金融机构不良贷款比例上升，可以通过市场化债转股的方式降低企业的杠杆率。

　　其中“市场化”原则的强调，或预示着此轮债转股制度设计上将出现一些新的变化。

　　这些变化，便留下了诸多的悬念，包括：

　　悬念一：哪些企业将获益?

　　以造船业的龙头华荣能源(原熔盛重工)为例，2013年这家企业盈利开始出现大幅的亏损;2014年陷入资不抵债的困境;2016年便提出了债转股的方案。

　　熔盛重工于2016年3月8日宣布，拟向债权人发行最多171亿股股票(向22家债权银行发行141亿股，向1000家供应商债权人发行30亿股)，以抵消171亿元债务。

　　由此看来，具有一定经营能力、但经营效率受到历史债务负担影响较大的企业，或将成为新一轮的受益者。

　　悬念二：债转股谁来主导?

　　不良贷款的水平尚且可控。中国商业银行的不良贷款率仅为2%，而发展中国家处置不良贷款的界限是超过30%，所以空间还很充足。

　　所以此次很有可能将是由银行来主导，开展债转股工作。

　　同时，考虑到国有AMC运行效率有限，四大AMC由国家全资建立，缺乏民间资本，行动积极性有限。这方面还有待进一步探讨。

　　悬念三：会不会有新的风险?

　　可以预见的是，此次债转股的进行需要大量资金，而涉及到资金的问题一向都需要比较谨慎地对待。如果资金的来源问题处理不好，可能会引发出新的风险。

　　如果是政府注资，那么有可能会引发货币超发的风险;如果政府不注资，或将引发商业银行流动性风险。

　　这么看来，既然部分风险是可以预见的，那么对风险的控制与事前的准备工作，就显得尤为重要了。

　　▎本文作者Alisa，来源高顿网校。更多内容请关注微信号“高顿网校”(gaoduneclass)，满满的会计实务干货，免费网课随心听。原创文章，欢迎分享，若需引用或转载请保留此处信息。