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第三节 投资风险报酬
一、投资风险与报酬的关系
(一)投资风险的含义：投资的未来实际报酬偏离预期报酬的可能性。
(二)投资风险报酬的含义：投资者因承受风险而获得的额外投资报酬，也称投资风险补偿。
(三)投资风险与报酬的基本关系
投资风险越高，投资者要求的投资风险报酬率就越高，从而投资报酬率也就越高。
投资报酬率=无风险投资报酬率+投资风险报酬率
【例题-单】(2010初)在财务管理实务中，通常作为无风险报酬率的是( )。
A.国债利率
B.银行贷款利率
C.银行存款利率
D.企业债券利率
『正确答案』A
(三)计算标准离差率
标准离差率是资产收益率的标准差与期望值之比
计算公式为：标准离差率(V)=标准离差/期望值
▲结论：
①标准离差率是一个相对指标，它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大;标准离差率越小，资产的相对风险越小。
②标准离差率指标可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。
【教材例1-18】某企业有C、D两项投资，期望报酬率分别为20%、15%，标准离差分别为0.198、0.123。C、D两项投资的标准离差率分别计算如下：
『正确答案』Vc=0.198/20%×100%=99%
VD=0.123/15%×100%=82%
由于C项投资的标准离差率大于D项投资，因此C项投资的风险高于D 项投资。
【例题1·单选题】(2008年)某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的收益期望值为2000万元，标准离差为600万元;乙方案的收益期望值为2400万元，标准离差为600万元。下列结论中正确的是( )。
A.甲方案的风险大于乙方案
B.甲方案的风险小于乙方案
C.甲、乙两方案的风险相同
D.无法评价甲、乙两方案的风险大小
『正确答案』A
『答案解析』期望值不同应比较标准离差率。甲标准离差率=600/1200=0.3;乙标准离差率=600/2400=0.25。
(四)确定风险报酬系数、计算风险报酬率
风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率
(五)确定投资报酬率
投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率，即K=RF+RR=RF+b·V
风险越大，风险报酬率也越高，投资人要求的必要报酬率也越高。
【教材例1-19】利用“例1-18”的资料，假定无风险报酬率为10%，C、D两项投资的风险报酬系数分别为5%、4%。这两项投资的风险报酬率和总报酬率分别计算如下：
『正确答案』RRc=5%×99%=4.95%
Kc=10%+4.95%=14.95%
RRD=4%×82%=3.28%
KD=10%+3.28%=13.28%
【例题2·单选题】(2009年)甲项目的期望报酬率为20%，标准离差为10%，经测算甲项目的风险报酬系数为0.2，已知无风险报酬率为5%，则甲项目的投资报酬率是( )。
A.20% B.15% C.10% D.9%
『正确答案』C
『答案解析』标准离差率(V)=标准离差/期望值=10%/20%=50%
投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+风险报酬系数×标准离差率=5%+0.2×50%=15%。
