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第三节 投资风险报酬
一、投资风险与报酬的关系
(一)投资风险的含义
投资风险是指投资的未来实际报酬偏离预期报酬的可能性。
(二)投资风险报酬的概念
投资风险报酬是指投资者因承受风险而获得的额外投资报酬，也称投资风险补偿。
(三)投资风险与报酬的基本关系
投资风险越高，投资者要求的投资风险报酬率就越高，从而投资报酬率也就越高。
投资报酬率=无风险投资报酬率+投资风险报酬率
二、单项投资风险报酬率的衡量
单项投资是指只对一项证券、资产或项目所进行的投资。
单项投资的风险及其报酬率的衡量，主要运用概率的方法。
(一)确定概率及其分布
书[例1一16]～ [例l一19]
(二)计算期望报酬率
由于C项投资的标准离差率大于D项投资，因此C项投资的风险高于D项投资。
【例题4·单选题】某企业拟进行一项存在一定风险的项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为l000万元，标准离差为 300 万元;乙方案净现值的期望值为 1200 万元，标准离差为 330 万元。下列结论中正确的是：
A.甲方案优于乙方案
B.甲方案的风险大于乙方案
C.甲方案的风险小于乙方案
D.无法评价甲、乙方案风险的大小
『正确答案』B
『答案解析』标准差越大，相应的风险越大，因此答案B正确。由于300/1000大于330/1200因此乙方案优于甲方案。
【例题5·单选题】(2008年试题)某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的收益期望值为2000万元，标准离差为600万元;乙方案的收益期望值为2400万元，标准离差为600万元。下列结论中正确的是：
A.甲方案的风险大于乙方案
B.甲方案的风险小于乙方案
C.甲、乙两方案的风险相同
D.无法评价甲、乙两方案的风险大小
『正确答案』A
『答案解析』期望值不同应比较标准离差率。甲标准离差率=600/1200=0.3;乙标准离差率=600/2400=0.25。
(四)确定风险报酬系数、计算风险报酬率
风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率
(五)投资报酬率
投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
结论：风险越大，风险报酬率也越高，投资人要求的必要报酬率也越高。
投资的总报酬率可表示为：
K=RF+RR=RF+b·V
[例1-19]利用“例1-18”的资料，假定无风险报酬率为10%，C、D两项投资的风险报酬系数分别为5%、4%。这两项投资的风险报酬率和总报酬率分别计算如下：
『正确答案』
RRC=5%×99%=4.95%
KC=10%+4.95%=14.95%
RRD=4%×82%=3.28%
KD=10%+3.28%=13.28%
【例题6·单选题】下列关于风险报酬率的计算公式，正确的是( )。
A.风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率
B.风险报酬率=标准差/经济收益期望值
C.风险报酬率=风险报酬系数×经营期望收益率
D.风险报酬率=标准离差率/风险报酬系数
『正确答案』A
『答案解析』风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率。
【例题7·单选题】(2009年试题)甲项目的期望报酬率为20%，标准离差为10%，经测算甲项目的风险报酬系数为0.2，已知无风险报酬率为5%，则甲项目的投资报酬率是：
A.20%
B.15%
C.10%
D.9%
『正确答案』B
『答案解析』
标准离差率(V)=标准离差/期望值=10%/20%=50%
投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+风险报酬系数×标准离差率=5%+0.2×50%=15%。
